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El Índice Dólar DXY – Qué es y cómo se calcula

El Índice dólar, también conocido como índice DXY o USDX, es el principal indicador del nivel al que cotiza la divisa norteamericana en los mercados financieros. Aquí repasamos cómo se calcula, sus funciones y también sus defectos.

Contenido

Qué es y por qué existe el Índice Dólar DXY (o USDX)

El Índice Dólar DXY, oficialmente conocido como U.S. Dollar Index, mide la cotización del dólar estadounidense respecto a una cesta de divisas extranjeras. Como consecuencia, nos da una idea de si el dólar se fortalece o se debilita respecto al resto de divisas principales.

Hasta 1971, el mundo usaba el patrón oro a través del dólar. Esto significa que el valor de la divisa estadounidense estaba ligado al oro y, el valor de las demás divisas estaba ligado al dólar. De esta forma, el valor todas las divisas principales estaba ligado al oro.

Una onza de oro estaba valorada en 35 dólares. Por su parte, si nos fijamos en el marco alemán, su tipo de cambio respecto al dólar a lo largo de los años 60 era de aproximadamente 4 marcos por dólar. Esto significa que una onza de oro estaba valorada en unos 140 marcos.

Sin embargo, el presidente norteamericano Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro en agosto de 1971, poniendo fin al patrón oro. A partir de ese momento, todas las divisas pasaron a ser fiduciarias, es decir, sin valor intrínseco. Su valor tan solo viene de la confianza que la gente deposita en ellas.

nixon fin patron oro

A raíz de eso, se empezó a analizar la cotización de cada una de las divisas. Debido a que el precio de una divisa siempre se mide respecto a otra divisa, surgió la necesidad de crear un índice que midiera el valor del dólar en los mercados financieros. A fin de cuentas, medir el dólar solamente respecto al yen japonés, el marco alemán o la libra esterlina no nos da la información suficiente. Esto se debe a que el tipo de cambio puede subir tanto porque el dólar se fortalece, como porque la otra divisa se debilita.

En marzo de 1973, la Reserva Federal introdujo el índice dólar, famoso por sus siglas DXY. Medía el valor del dólar respecto a una cesta de 10 divisas extranjeras: el yen japonés, el dólar canadiense, el marco alemán, la libra esterlina, el franco francés, la lira italiana, el florín holandés, el franco belga, el franco suizo y la corona sueca.

El índice dólar DXY fue introducido con un valor inicial de 100.

En 1985, ICE (Intercontinental Exchange), empresa operadora de plazas bursátiles como la bolsa de Nueva York, introdujo un derivado financiero ligado al valor del índice dólar DXY. Desde entonces, el valor del índice pasó a ser calculado por ICE.

En 1999, cuando los tipos de cambio entre el euro y las demás divisas europeas quedó fijado, el euro sustituyó a todas las divisas que iban a desaparecer. Desde entonces, el índice tan solo se calcula con 6 divisas: el euro, el yen japonés, el dólar canadiense, la libra esterlina, el franco suizo y la corona sueca.

Veamos cuál es la composición original y actual del índice.

Composición

El índice tan solo ha sido actualizado una vez, en 1999, cuando 5 divisas europeas fueron sustituidas por el euro.  La ponderación de cada una de las divisas dentro del índice nunca ha sido alterada. En este sentido, el índice dólar DXY se ha mantenido muy estable en cuanto a su composición.

Actualmente, el índice mide el tipo de cambio del dólar estadounidense con el de 6 divisas extranjeras:

composicion indice dolar dxy

Como ves, el índice dólar DXY está altamente dominado por el tipo de cambio con el euro. La divisa común europea representa más de la mitad del índice. Por este motivo, la política monetaria de la zona euro es un aspecto fundamental a la hora de hacer una lectura del nivel del índice y sus movimientos.

Originalmente, el índice dólar DXY estaba compuesto por 10 divisas, y ésta era su ponderación:

composicion indice dolar dxy original

Como ves, hasta la introducción del euro, el marco alemán era la divisa con mayor ponderación.

La fórmula exacta del índice dólar DXY es la siguiente:

USDX = 50.14348112 × EURUSD^(-0.576) × USDJPY^(0.136) × GBPUSD^(-0.119) × USDCAD^(0.091) × USDSEK^(0.042) × USDCHF^(0.036)

Su valor es actualizado en tiempo real por ICE. Si quieres saber más detalles sobre los cálculos, echa un vistazo a su web.

Para qué sirve

El índice dólar DXY es un indicador fundamental para analizar el valor del dólar estadounidense. Puede usarse para analizar la situación macroeconómica mundial, así como el nivel de incertidumbre económica y financiera en el mundo en un momento concreto. Hablemos en más detalle de ello.

Ya hemos visto que el índice se lanzó en 1973 con un valor inicial de 100. Como consecuencia, cualquier valor por encima de 100 significa que el dólar cotiza más fuerte respecto a otras divisas que en 1973. Por el contrario, si el índice está por debajo de 100, significa que el dólar está más débil.

Este análisis se puede hacer para entender el contexto macroeconómico del momento. Por ejemplo, los niveles más altos del índice fueron los vistos a mediados de los años 80. Fue una época marcada por elevados tipos de interés en Estados Unidos y una crisis económica muy fuerte en América Latina.

Por el contrario, la época anterior y posterior a la crisis financiera que empezó en 2008, vio niveles muy bajos en el índice dólar DXY. Esos años estuvieron marcados por tipos de interés más bajos en Estados Unidos que en Europa, y una expansión monetaria sin precedentes tras el inicio de la crisis.

Como ves, el nivel del DXY puede usarse para tener una idea de cuál es la situación macroeconómica.

Al mismo tiempo, si queremos analizar el nivel de incertidumbre en los mercados financieros, nos fijaremos en los movimientos del índice a corto plazo. ¿Por qué? Pues porque en épocas de estrés en los mercados, los inversores suelen vender sus posiciones con riesgo, como las acciones, para poner su dinero en los activos refugio, como el dólar.

Por ejemplo, a lo largo del mes de marzo de 2020, el índice dólar DXY llegó a subir un 8% en cuestión de dos semanas. Un movimiento del 8% en el mercado forex, en un periodo tan corto, es extremo. Pero todos sabemos que los mercados estaban en caída libre, y los inversores corrían en busca de un refugio.

Niveles históricos

El nivel más alto registrado por el índice dólar DXY fue el 5 de marzo de 1985, cuando llegó a situarse en 163,83. Fue durante la presidencia de Ronald Reagan. Estados Unidos había empezado a subir los tipos de interés a principios de los años 80 para combatir la inflación y defender el valor del dólar, que estaba perdiendo toda su credibilidad, tanto en los mercados internacionales como dentro de Estados Unidos.

edificio nueva york

Cabe destacar que el índice cerró el año 1987 por debajo de 86, una caída de casi el 50% en menos de 3 años. Eso vino principalmente propiciado por el acuerdo del hotel Plaza, el famoso Plaza Accord, por el que una serie de países se comprometieron a devaluar el dólar en favor del yen japonés y el marco alemán.

El nivel más bajo jamás visto por el índice dólar DXY fue el 16 de marzo de 2008, cuando se situó en 70,698. Los rumores sobre una inminente crisis económica en Estados Unidos y problemas en su sistema bancario afectaron a la divisa norteamericana. También la percepción de que la situación en Europa era mucho mejor.

Defectos

Si bien el índice dólar DXY es usado ampliamente para analizar el valor de la divisa norteamericana en los mercados financieros, hay dos críticas que surgen de forma habitual:

Necesidad de actualizarse

Como ya hemos visto, el índice se introdujo en 1973 y jamás ha sido actualizado, ni en su composición ni en la ponderación de las divisas dentro del índice, más allá de sustituir ciertas divisas europeas por el euro en 1999.

La composición inicial se hizo en base a las relaciones comerciales de Estados Unidos a principios de los años 70. Sin embargo, las cosas han cambiado mucho desde entonces. Como consecuencia, algunos de los principales socios comerciales de Estados Unidos no están representados.

Si nos fijamos en los 10 países con mayor flujo comercial con Estados Unidos, nos encontraremos a China (primera posición), México (tercera), Corea del Sur (sexta) e India (novena). Ninguna de esas divisas está representada en el índice.

El valor del dólar es siempre respecto a otras divisas

La otra critica que se le suele hacer al índice dólar DXY es que solamente mide el valor del dólar estadounidense respecto a una cesta de divisas fiduciarias. Debido a que este tipo de divisas se devalúan continuamente debido a la inflación, el DXY no nos dice nada sobre el valor del dólar en sí mismo, sino solamente respecto a otras divisas.

En este sentido, para medir el valor del dólar a lo largo del tiempo, resulta más útil fijarse en la cotización del oro respecto al dólar, o en la tasa de inflación en Estados Unidos.

Espero que este artículo te haya resultado útil.

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Sobre el futuro del dólar

Si te apetece leer sobre el futuro del dólar norteamericano, te recomiendo el libro El Dólar: Pasado, Presente y Futuro del sistema monetario internacional, de Michel Aglietta y Virginie Coudert.

Publicado en Cash y Divisas Invertir

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